Lunes, 19 - Noviembre - 2018 14:28 h.

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Dirham flexible: El público confundido

El pánico de los empresarios en el período previo a la implementación de la reforma del régimen de tipo de cambio del verano pasado ha marcado los espíritus y las reservas de divisas, tanto que la comunicación sobre el proceso de migración no ha permitido disipar miedos. Incluso hoy en día, muchos líderes no han asimilado por completo los problemas y la reforma sigue siendo desconocida para el público en general. Esto es evidente a partir de una encuesta de Sunergia Etudes.

El pánico de los empresarios en el período previo a la implementación de la reforma del régimen de tipo de cambio del verano pasado ha marcado los espíritus y las reservas de divisas, tanto que la comunicación sobre el proceso de migración no ha permitido disipar miedos. Incluso hoy en día, muchos líderes no han asimilado por completo los problemas y la reforma sigue siendo desconocida para el público en general. Esto es evidente a partir de una encuesta de Sunergia Etudes.

La mitad de las personas encuestadas no tienen idea de la flexibilización del dirham. Debe decirse que el tema es muy técnico. Más allá del círculo de personas con información privilegiada y profesionales, es poco conocido incluso entre personas con un nivel avanzado de educación. Aquellos que lo entienden están divididos. El 18% está a favor, mientras que el 20% cree que la reforma del régimen de tipo de cambio dirham no es apropiada. Además, el 11% de los encuestados no tienen opinión.

Los residentes de las regiones de Casablanca, Rabat y Fez, especialmente los jóvenes menores de 24 años y las personas mayores de 65 años son más sensibles al tema. Divide las clases sociales A y B. El nivel de educación tiene un impacto significativo en la comprensión del tema. El 78% de las personas no calificadas desconoce la reforma, mientras que esta tasa desciende al 36% entre las personas con estudios.

En general, las personas más educadas se oponen a la reforma. Hay más en los centros urbanos que en las áreas rurales. Esto se puede explicar por el hecho de que son principalmente las clases medias altas las que consumen productos importados. La comunicación en torno a la reforma ha sido mucho más orientada a los negocios y ha tenido poco impacto en el público en general.

Si bien el Banco Central ha publicado videos para educar a la gente, parece que no tuvo mucho impacto. El contenido del mensaje también es cuestionable, ya que realmente no responde a las preguntas de la población, especialmente sobre su poder adquisitivo, su deuda…

En la conciencia del público, la flexibilidad del dirham se compara con una depreciación de la moneda o un aumento en los precios al consumidor. Más de tres meses después de la ampliación de la banda de fluctuación del dirham, estos dos temores fueron evacuados. El dirham se ha mantenido relativamente estable desde entonces y la inflación promedió el 2% en los primeros tres meses del año, cerca del objetivo del Banco Al-Maghrib.

Los cambios introducidos hasta la fecha son mínimos para alterar el mercado. Las cosas podrían ser más volátiles en los siguientes pasos. Dicho esto, tomará al menos diez años llegar a un sistema en el que el valor del dirham será determinado por el mercado.

 Esta perspectiva cambiará la política monetaria del Banco Al-Maghrib, que adoptará una política basada en los objetivos de inflación. Esto llevaría a un ajuste regular de las tasas de interés para alcanzar los objetivos de inflación.

Las tasas de interés son otro canal a través del cual la flexibilización del dirham afectará a los hogares. En la etapa actual, la fluctuación del dirham tiene muy poca influencia en la curva de rendimiento debido a la baja apertura financiera de la economía. La cuenta de capital no está completamente abierta y las transacciones de divisas deben estar respaldadas por actos comerciales o financieros. Aquí nuevamente, las autoridades gradualmente relajarán las regulaciones.

Uno de los puntos de vigilancia será el endeudamiento de los hogares, en particular los préstamos para vivienda, que los llevará por períodos muy largos, al menos veinte años. La deuda financiera de los hogares ascendía a 309 mil millones de dirhams a fines de 2016 (30 por ciento del PIB), incluidos 199 mil millones de dirhams de préstamos inmobiliarios.

Aunque es menos sólida que el período 2010-2014, la inversión de los hogares en bienes raíces sigue siendo dinámica, respaldada por atractivas tasas de interés y precios de activos, según la ubicación y el segmento. En la actualidad, la estructura de los préstamos hipotecarios protege a los hogares del riesgo de tipo de interés ya que más del 90% de los préstamos se contraen a una tasa fija en comparación con menos del 10% para los préstamos con tasas variables. Hace diez años, estos superaban el 30% de los sobresalientes.